Индекс гособлигаций RGBI: что это, состав, что показывает

В структуре рынка облигаций на Мосбирже (суммарный объем примерно 20 триллионов рублей) 50% приходится на государственный долг, 45% — на корпоративный и 5% — на муниципальный. Индекс RGBI на Мосбирже отражает текущую ситуацию на рынке государственного долга РФ. Облигации федерального займа привлекают инвесторов своей надежностью, безрисковостью и консервативностью. Для сравнения доходности ОФЗ с другими финансовыми инструментами используют индекс RGBI, так как он учитывает динамику изменения рыночной цены с фиксированным размером купона. Далее рассмотрим, что такое индекс гособлигаций RGBI, как он рассчитается, что показывает, от чего зависит и чем он может быть полезен инвестору.

Индекс RGBI — что это простыми словами

RGBI (Russian Government Bond Index, в переводе с английского – индекс российских государственных облигаций) — это базовый индикатор рынка российского государственного долга. В базу его расчета входят наиболее ликвидные гособлигации с дюрацией более 1 года. Расчет производится в режиме реального времени по формуле “чистых цен” (без учета накопленного купонного дохода (НКД)). Впервые индекс RGBI Мосбиржа начала рассчитывать 31 декабря 2002 года. Начальное значение составило 100 пунктов.

Что он показывает?

По сравнению с любыми активами на рынке ценных бумаг, ОФЗ – эталон безрисковых инвестиций. Если инвестор хочет вложить капитал в рублях, то ОФЗ — самый надежный инструмент, так как обязательства по нему исполняет Министерство Финансов РФ, а гарантом выступает непосредственно государство. Таким образом, другие активы из-за определенной степени риска должны обеспечить доходность выше, чем безрисковый эталон. Для сравнения активов по доходности за определенный интервал времени на Московской бирже рассчитывается специальный индекс – RGBI, который отражает динамику цен на ОФЗ с фиксированным купоном. Еще один инструмент, позволяющий отслеживать доходность ОФЗ — Кривая бескупонной доходности гособлигаций.

Если спрос со стороны инвесторов на ОФЗ растет, RGBI тоже увеличивается, если ОФЗ продают – RGBI снижается. Коэффициент не принимает во внимание накопленный купонный доход, а только чистые цены.

Производный индекс RGBITR (RGBI total return – в переводе означает как «полный возврат») учитывает и изменение цены, и купонный доход по всей корзине ОФЗ. Соответственно для аналитики данных за период, с учетом их историчности объективно использовать RGBITR. 

Рисунок – График индексов с учетом купона и без него

Однако RGBI более информативен. Он позволяет оперативно отслеживать поведение инвесторов, чем обеспечивает себе популярность. Рост индекса свидетельствует о росте спроса со стороны инвесторов. 

Семейство индексов Гособлигаций Московской Биржи включает в себя широкий набор индикаторов, которые классифицированы по дюрации. Помимо рассмотренных выше, на Мосбирже также рассчитываются следующие индексы:

• RUGBITR1Y (менее 1 года);
• RUGBITR3Y (1-3 года);
• RUGBITR5Y (3-5 лет);
• RUGBITR10Y (5-10 лет);
• RUGBITR5+ (более 5 лет).

Таким образом, RGBI – главный индикатор на российском рынке облигаций.

График MCXRGBI

Ниже вы можете ознакомиться с интерактивным графиком индекса.

Состав индекса и база расчета, частота ребалансировок

RGBI рассчитывается с 2023 года Московской биржей в режиме реального времени. 100 пунктов соответствует стоимости корзины ОФЗ по состоянию на 31.12.2002 года. Принцип расчета полностью заимствован у индексов, рассчитываемых международными биржами. Количество пунктов меняется в зависимости от следующих факторов:

• количество бумаг на бирже;
• размер государственного долга;
• период дюрации (время до полного возврата инвестиций);
• период выплаты.

Для расчета используются значения самых ликвидных выпусков ОФЗ с фиксированным купонным доходом. Один выпуск занимает не более 6% от общей массы выпусков для расчета.

Для расчета берут данные по ОФЗ только со следующими критериями:

• облигация с постоянным купоном;
• дюрация не менее 12 месяцев;
• ежедневно на торгах продают объем, который позволит отнести выпуск к доходным (ликвидность не менее 1).

Сейчас в корзину для расчета включены 23 выпуска облигаций с общей дюрацией 5 лет. Бумаги занимают не пропорциональное место в корзине. Одним отводится не более 1,89% доли, другим до 6,15%. Средний объём выпуска в расчетной массе 3-4%.

Ребалансировка корзины ОФЗ, для расчета индекса, производится ежеквартально в первый рабочий день последнего месяца, а именно

• 1 марта;
• 1 июня;
• 1 сентября;
• 1 декабря.

Расчет ценового индекса производится согласно утвержденной Мосбиржей методике по следующей формуле:

где:

PI_n – значение ценового Индекса в момент времени n;

P_i,n – средневзвешенная цена Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженная в процентах от номинала;

FV_i,n – номинал Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженный в денежных единицах;

N_i,n – объем i-го выпуска Облигаций в момент времени n, выраженный в штуках ценных бумаг;

W_i,n – коэффициент, ограничивающий долю капитализации i-го Эмитента Облигации (Весовой коэффициент), равен 1, если иное не установлено в соответствии с пп.5.1 и 5.2 настоящей Методики. Для всех выпусков ОФЗ-ПД и ОФЗ-ИН весовой коэффициент равен 1.

Актуальные данные по значению и методологии расчета всегда можно найти на странице Московской биржи.

Сегментация RGBI

RGBI и RGBITR не единственные индикаторы, отражающие состояние долгового рынка и рассчитываемый Мосбиржей. Бумаги с разным сроком погашения индивидуально реагируют на изменение процентных ставок, и поэтому рассчитываются дополнительные показатели в зависимости от срока дюрации.

Таблица – Вспомогательные индексы по периоду дюрации

Все индексы рассчитываются по полной доходности и чистой цене.

Плюсы и минусы индикатора

Индекс помогает визуализировать текущую ситуацию на рынке с ОФЗ. Для инвестора имеет значение не столько количество пунктов, сколько его динамика. Именно динамика помогает отследить спрос на ОФЗ, прогнозировать дальнейшие тенденции в развитии рынка и подобрать в портфель самые доходные бумаги.

Преимущества корзины облигаций RGBI:

1. Стабильный и предсказуемый доход. Его размер не снижается ниже средних значений рынка, значит инвестор может прогнозировать долгосрочные вложения.
2. С такой корзиной работает любой брокер.

Недостаток RGBI – низкая диверсификация (распределение капитала между активами с целью минимизации риска).

Польза RGBI для инвестора:

1. Возможность быстрого сравнение ОФЗ с другими активами.
2. Быстрый анализ ситуации на рыке, настроения коллег по рынку, краткосрочные изменения цен.
3. Оценка стоимости и ликвидности ценных бумаг.
4. Можно выкупить долю в аналогичном портфеле или дублировать портфель исходя из установленного индекса без брокера.
5. Объективное сравнение качества и доходности индивидуального портфеля со средними значениями по рынку.
6. Определить влияние корпоративных, социально-политических, экономических событий, новостей на изменение рынка или его отдельных сегментов.
7. Прогнозировать действия с портфелем по покупке и продаже бумаг.

Чем он полезен для инвестора и почему за ним важно следить?

Индекс применяют для прогноза доходности инструментов финансового рынка, привязанных к ставке Ruonia, а именно облигаций с переменной купонной доходностью и фьючерсы. В данном случае связи показателей простая – Ruonia незначительно отличается от ключевой ставки. Если Банк России повысил ключевую ставку, этот показатель возрастет и увеличиться доходность ОФЗ, и аналогично в случае снижения.

Рисунок – График изменения индекса с даты его запуска

Падение RGBI за весь период существования произошло 4 раза:

• 2009 год – мировой экономический кризис;
• 2014-2015 – присоединение Республики Крым и изменение курса рубля на фоне введенных санкций;
• 2018 – санкции США и ЕС за войну в Сирии;
• 2022 – СВО за демилитаризацию Украины.

Резкое падение в 2018 и 2022 году связано с продажей нерезидентами ценных бумаг из-за страха усиления конфликта, опасений дефолта государственного долга и заморозкой части золотовалютных резервов, многочисленными санкциями со стороны стран Европы и Америки.

Индекс показывает, насколько плавно преодолевает кризисы ОФЗ по сравнению с ценными бумагами коммерческих и/или смешанных предприятий. Если цена облигации падает – опытный инвестор не паникует и не продает бумагу, ведь она всегда будет погашена по номиналу, а не по рыночной цене. Если инвестор не спекулирует на стоимости ОФЗ, а держит до погашения – колебания рыночных цен для него значения не имеют.

Что влияет на котировки и почему он может падать?

Анализ динамики индекса помогает при составлении прогноза поведения бумаг в разный период времени, определить, насколько они зависимы от кризисов и политических событий.

На значение RGBI в первую очередь влияют ожидания инвесторов относительно изменения ключевой ставки ЦБ РФ. Если Банк России увеличит ключевую ставку, то в портфеле держать облигации с низким постоянным доходом не выгодно. Бумаги выставляются на продажу, а RGBI начинает снижение. И наоборот, если инвесторы ожидают снижение ключевой ставки, то спрос на ОФЗ повышается и RGBI растет.

Кроме ключевой ставки на величину RGBI влияет интерес инвесторов-нерезидентов. Если их активность повышается, значит курс рубля стабилизируется. Если нерезиденты продают ОФЗ – национальная валюта ослабевает.

Как инвестировать в индекс RGBI?

Предлагаем 3 варианта инвестирования в индекс:

1. Самостоятельный сбор портфеля, дублирующего структуру индекса. Инвестору предстоит купить все бумаги, который находятся в расчетной корзине и отслеживать ребалансировки на бирже.
2. Покупка ETF/БПИФ, повторяющих структуру индекса. В пример можно привести SBGB, MBGB, AMRB. Недостаток – комиссия УК.
3. Купить фьючерс на индекс гособлигаций RGBI (тикер RBH3). Торги фьючерсным контрактом были запущены на Мосбирже 28.02.2022 года. 

ОФЗ – самый простой актив для начинающего инвестора, а RGBI может дать полезную информацию при выборе бумаг для формирования портфеля и контроля его доходности. Индекс позволяет оценить поведение ключевой ставки и составить прогноз по долговым бумагам с переменным купоном. Важную роль RGBI играет при оценке инвестором эффективности применяемой стратегии на долговом рынке. Дополнительно рекомендуется его отслеживать всем, кто хочет заработать на росте котировок.

• Об авторе
• Недавние публикации

Иванова Светлана Сергеевна

● Образование: высшее, менеджер по инвестициям.
● Закончила курсы "Финансовый анализ" МГТУ им. Баумана, "Финансовые рынки и институты" ГУ ВШЭ, курс "Финансовая грамотность" СПбГУ.
●Занимает руководящую должность в одном из крупнейших банков РФ.
●Эксперт по личным финансам, финансовым рынкам, инвестициям
Связаться с автором s.ivanova@misterrich.ru

Иванова Светлана Сергеевна недавно публиковал (посмотреть все)

• Индекс гособлигаций RGBI: что это, состав, что показывает - 30 сентября, 2023
• Накопительный счет в Росбанке - 11 июля, 2023
• Лучшие книги по финансовой грамотности для взрослых и детей - 21 июня, 2023