Обзор ETF-фонда FXFA на облигации “Падших ангелов”

Подробный обзор на относительно новый российский паевый биржевой фонд от FinEx – FXFA. Рассматриваются ключевые особенности, преимущества и недостатки, возможный потенциал инвестиционного инструмента. Понимание отдельных аспектов работы ETF поможет принять взвешенное решение о покупке активе.

Описание ETF

ETF FXFA стал первым в России паевым инвестиционным фондом, направляющим средства на иностранные облигации сегмента «fallen angels». Эмитентом активов является управляющая компания FinEx. Паи ETF начали торговаться в апреле 2021 года.

«Падшими ангелами» на рынке принято считать высокодоходные долларовые облигации корпораций, кредитный рейтинг которых снизили с инвестиционного до спекулятивного. При этом, несмотря на изменение статуса, эмитент ценных бумаг продолжает сохранять высокий уровень ликвидности и кредитоспособности.

Основные характеристики

Подобно большинству альтернативных фондов УК FinEx рассматриваемый FXFA базируется на одном из биржевых индексов Solactive, конкретнее – USD Fallen Angel Issuer Capped Index. Компания придерживается активной стратегии управления. Портфель формируется вручную, исходя из изменений индекс и иных показателей.

Раз в месяц в ETF происходит ребалансировка. В рамках одной процедуры может быть продано не более 20 выпусков наиболее ликвидных бумаг, соответствующих критериям исключения. К перечню требований относятся:

• включение в индекс высокодоходных или инвестиционного уровня облигаций Solactive;
• инвестиционный рейтинг в пределах BBB- до B+;
• номинация в американских долларах;
• размер выпуска – 400 млн. долл. США и более;
• период, оставшийся до погашения, должен составлять не менее одного года.

Управляющая компания не выплачивает дивиденды владельцам паев FXFA. Купонный доход реинвестируется – направляется на расширение имеющегося портфеля. Получить прибыль инвесторам удастся только за счет разницы курсов купли-продажи.

За управление денежными средствами участников фонд взимает комиссию в размере 0,6% годовых. Обязательный платеж изначально включен в стоимость активов, дополнительно вносить комиссию не требуется.

Состав фонда

На май 2021 года в портфеле инвестиционного фонда FXFA представлено 128 облигаций корпоративных облигаций развитых стран. В большей мере охвачен рынок США – порядка 90%, также Канады и Люксембурга – 6% и 4% соответственно.

Рассматриваемый ETF не привязан к конкретной отрасли, охватываются разные сектора экономики. Наибольшую долю в составе занимают активы, деятельность эмитентов которых связана с:

• энергетикой – 31% в структуре фонда;
• производством товаров повседневного спроса – 16%;
• сырьем, телекоммуникациями, товарами длительного потребления и коммунальным хозяйством – по 8% каждая отрасль;
• недвижимостью – 6%;
• промышленностью и высокотехнологичным сектором – по 5%.

В составе FXFA можно также встретить компании, относящиеся к здравоохранению и финансам. Доля таковых составляет менее 4%.

На данный момент основные средства фонда направлены на таких крупных эмитентов, как Ford (6,96% от общих вложений), Apache Corporation (4,06%), Time Warner Cable (3,81%), Newell Brands Inc (3,23%), Cenovous Energy Inc (2,98%).

Историческая доходность

Сегодня говорить о финансовых показателях инвестиционного фонда высокодоходных облигаций от FinEx сложно, поскольку ETF существует только месяц. Более объективную оценку можно получить по результатам за три года существования.

Можно проанализировать показатели бенчмарка – индекс стабильно демонстрирует положительную динамику. С момента выпуска в 2012 году показатели инструмента выросли на 95% до 1028,23 пунктов. Значимая просадка произошла в марте 2020 года – до 680,58 пунктов – в связи с пандемией.

Изменение доходности FXFA максимально приближено к бенчмарку, при этом с начала мая можно отметить частичное превышение эталонного индекса. С момента выпуска FXFA на Московской бирже стоимость чистых активов увеличилась на 0,36%. По прогнозам УК, средняя доходность фонда составит 27,59% в рублях и 26,34% в долларах. Фактический показатель – 3,3% со сроком погашения в 11,5 лет.

Плюсы и минусы

Среди ключевых преимуществ FXFA стоит отметить следующее:

• Доходная стратегия. Прибыль фонда формируется в рамках ежемесячной ребалансировки – из состава стабильно исключаются облигации, рейтинг которых повышается со спекулятивного до инвестиционного. Подобные активы УК удается продать по более высокой стоимости.
• Высокая диверсификация. В структуре ETF представлены разносортные компании, начиная от текущего финансового положения до сферы деятельности. Всего включено более 25 эмитентов.
• Защита от девальвации. Приобрести паи FXFA доступно не только в рублях, также в долларах США.
• Доступность. Стоимость одной акции инвестиционного фонда составляет один доллар США, по текущему курсу – 74 рубля.
• Низкие затраты. В сопоставлении с альтернативными российскими биржевыми фондами FXFA имеет одну из самых низких комиссий.

Подобно любому другому инвестиционному фонду FXFA предоставляет участникам дополнительное преимущество – сокращение временных издержек. Инвестору не требуется вручную отслеживать привлекательные инструменты и формировать портфель. Соответствующая ответственность возложена на управляющую компанию. В ответ вкладчики уплачивают комиссию, что является недостатком и прочих ETF.

Значимым недостатком непосредственно FXFA могут стать существующие риски. Выбранный сегмент облигаций имеет высокую зависимость от учетной ставки, устанавливаемой ФРС. Показатель модифицированной дюрации фонда составляет 7,87. Значит следующее: при росте ставок на 1% стоимость пая уменьшается на 7,87%. Не исключен факт подобных событий в ближайшие периоды.

Интерактивный график котировок

Отслеживать текущую стоимость активов FXFA вы можете в режиме реального времени на интерактивном графике котировок.

Альтернативный вариант – непосредственно на сайте Московской биржи или в приложении брокера.

Как и где купить?

Для приобретения паев фонда от управляющей компании FinEx прежде потребуется зарегистрировать инвестиционный счет через любого брокера, открывающего доступ к Московской биржи. Соответствующие услуги сегодня предоставляют следующие финансовые организации:

• Тинькофф Инвестиции;
• ВТБ Инвестиции;
• БКС Брокер;
• Альфа-Директ;
• Сбербанк Инвестор;
• Финам;
• Открытие Брокер.

После создания ИИС и внесения необходимой суммы на депозит можно приступить к покупке активов. Куплю-продажу паев можно совершать на торговой площадке QUIK или в мобильном приложении брокера. Принцип действия единый – введите в поиске тикер «FXFA», укажите сумму сделки и подтвердите покупку.

Альтернативные фонды

В России FXFA не имеет прямых аналогов. Наиболее приближенным по стратегии действий является VTBH. ПИФ от ВТБ также нацелен на высокодоходные инвестиции США, имеющие инвестиционный или спекулятивный рейтинг. Между фондами можно отметить следующие ключевые различия:

• управление – VTBH в сравнении с фондом от FinEx полностью следует бенчмарку, используется пассивная стратегия;
• ориентир – если рассматриваемый ПИФ является индексным, то вариант от ВТБ базируется на зарубежном ETF (IShares $ High Yield Corp Bond);
• комиссия – ВТБ заявляет ставку 0,41%, но поскольку бенчмарком является другой ETF, совокупный размер платежа увеличивается до 0,91%;
• состав – в портфеле VTBH представлено сравнительно большее число активов (1000 против 100 облигаций), что также позволяет добиться более высокой диверсификации;
• риски – в структуре FXFA представлены более качественные ценные бумаги, поскольку в VTBH можно встретить облигации с рейтингом B и CCC.

Альтернативой рассматриваемому инвестиционному продукту может стать более консервативный вариант данной управляющей компании – FXRU. Средства ПИФа направляются на еврооблигации российских эмитентов. Текущая доходность фонда составляет 4,53%.

Наиболее приближенными по принципу формирования являются зарубежные ETF – ANGL и FALN. Оба указанных фонда также отбирают «падших ангелов». За три года стоимость паев выросла на 6,56% и 9,76% соответственно.

Привлекательны выше представленные ПИФы также по размеру комиссии и капитализации. В ANGL под управлением находится порядка 4 млрд. долларов, взимается 0,35% годовых, в FALN – 2 млрд. долларов и 0,25%. Тогда как стартовый капитал FXFA составит всего 3 млн. долларов. Недостаток зарубежных фондов – сложность приобретения российскому инвестору.

На протяжение длительного времени FinEx демонстрирует себя как надежную и проверенную УК. За весь период существования компания выпустила более 15 фондов разных направленностей. Отличительной особенностью каждой из которых являлось активное управление, а не слепое следование бенчмарку. Говорить сегодня о потенциале FXFA достаточно сложно, однако инструмент может рассматриваться в качестве консервативной части портфеля.

• Об авторе
• Недавние публикации

Иванова Светлана Сергеевна

● Образование: высшее, менеджер по инвестициям.
● Закончила курсы "Финансовый анализ" МГТУ им. Баумана, "Финансовые рынки и институты" ГУ ВШЭ, курс "Финансовая грамотность" СПбГУ.
●Занимает руководящую должность в одном из крупнейших банков РФ.
●Эксперт по личным финансам, финансовым рынкам, инвестициям
Связаться с автором s.ivanova@misterrich.ru

Иванова Светлана Сергеевна недавно публиковал (посмотреть все)

• Индекс гособлигаций RGBI: что это, состав, что показывает - 30 сентября, 2023
• Накопительный счет в Росбанке - 11 июля, 2023
• Лучшие книги по финансовой грамотности для взрослых и детей - 21 июня, 2023